摘要： 8月科學(xué)教育網(wǎng)小李來(lái)為大家講解下。capitaliq，Capital，IQ，F(xiàn)undamentals翻譯這個(gè)很多人還不知道,現(xiàn)在讓我們一起來(lái)看看吧！【BT金融分析師】中國(guó)玉柴營(yíng)收增...

8月科學(xué)教育網(wǎng)小李來(lái)為大家講解下。capitaliq，Capital，IQ，F(xiàn)undamentals翻譯這個(gè)很多人還不知道,現(xiàn)在讓我們一起來(lái)看看吧！

【BT金融分析師】中國(guó)玉柴營(yíng)收增長(zhǎng)正在復(fù)蘇，分析師稱重型卡車行業(yè)正進(jìn)入新周期

我給予中國(guó)玉柴國(guó)際股份有限公司“買入”評(píng)級(jí)。在分析了中國(guó)重型卡車銷售數(shù)據(jù)并預(yù)測(cè)了該公司未來(lái)的業(yè)績(jī)后，我將玉柴的評(píng)級(jí)從“持有”上調(diào)為“買入”。在我看來(lái)，2023年中國(guó)玉柴將會(huì)更好，該公司將證明我的“買入”評(píng)級(jí)是合理的。

S&P Capital IQ對(duì)中國(guó)玉柴的預(yù)測(cè)顯示，該公司在2022年下半年和2023年的營(yíng)收增長(zhǎng)和盈利能力指標(biāo)應(yīng)該會(huì)越來(lái)越好。

在收入增長(zhǎng)方面，分析師預(yù)測(cè)，中國(guó)玉柴的收入降幅(以美元計(jì)算)將從2022年上半年的同比-34.8%大幅收窄至2022年下半年的同比-1.9%。事實(shí)上，市場(chǎng)預(yù)計(jì)中國(guó)玉柴2023年上半年將恢復(fù)正營(yíng)收擴(kuò)張，營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.9%。

在盈利能力方面，分析師預(yù)計(jì)，中國(guó)玉柴的息稅前利潤(rùn)率將從2022年上半年的3.4%上升至2022年下半年的3.5%，然后進(jìn)一步上升至2023年上半年的4.7%。中國(guó)玉柴的正?；瘍衾麧?rùn)率預(yù)計(jì)也將分別從2022年上半年的1.1%擴(kuò)大至2022年下半年和2023年上半年的1.7%和2.5%。

我認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)該公司今年全年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是相當(dāng)合理的。

第一個(gè)驅(qū)動(dòng)力是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。重型卡車銷量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正相關(guān)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，我們有理由預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2023年表現(xiàn)良好。多數(shù)分析師預(yù)測(cè)，今年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將穩(wěn)健增長(zhǎng)，這應(yīng)該會(huì)支撐重型卡車銷售的復(fù)蘇。

第二個(gè)驅(qū)動(dòng)因素是中國(guó)重型卡車行業(yè)正在進(jìn)入新的周期。重型卡車周期通常每五到七年循環(huán)一次。根據(jù)中國(guó)汽車行業(yè)研究公司CV World提供的數(shù)據(jù)，此前中國(guó)重型卡車銷量激增，重型卡車銷量從2016年的73萬(wàn)輛躍升至2017年的112萬(wàn)輛。中國(guó)的重型卡車銷量隨后在2018年和2019年分別小幅擴(kuò)大至115萬(wàn)輛和117萬(wàn)輛。因此，從航而言周期來(lái)看，2023年(自2017年的強(qiáng)勁銷售記錄以來(lái)已經(jīng)過(guò)去了6年)很有可能是重型卡車銷量大幅增長(zhǎng)的一年。

作者：Nick Cox

【本文為BT財(cái)經(jīng)金融分析師簡(jiǎn)版文章，從2022年10月25日起，BT財(cái)經(jīng)除BT財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)通小程序、APP以外平臺(tái)不再放出完整版文章。】【BT財(cái)經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者不應(yīng)將本報(bào)告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷。

【BT金融分析師】微博盈利能力好于分析師預(yù)期，分析師稱其第四季度前景樂(lè)觀

此前我分析了微博今年第二季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。在這篇文章中，我將重點(diǎn)回顧微博最近的第三季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、并展望該公司的前景和股票的估值。

微博在最近一個(gè)季度的表現(xiàn)好壞參半。但如果把目光放到第三季度之后，從管理層的評(píng)論來(lái)看，微博2022年第四季度的業(yè)績(jī)應(yīng)該是不錯(cuò)的。微博目前的預(yù)期市盈率只有個(gè)位數(shù)，我認(rèn)為該公司的股價(jià)被低估了。因此，我將微博的評(píng)級(jí)從“持有”上調(diào)至“買入”。

微博最近發(fā)布的季度財(cái)報(bào)顯示，該公司2022年第三季度的營(yíng)收同比下降25.3%，至4.54億美元。更重要的是，微博2022年第三季度收入比分析師普遍預(yù)期的4.72億美元低3.8%。

此外，微博最近一個(gè)季度的關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)指標(biāo)也不是特別令人滿意。

今年9月，該公司的月活躍用戶和平均日活躍用戶分別小幅增長(zhǎng)0.3%和0.4%，達(dá)到5.84億人和2.53億人。

在該公司2022年第三季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，微博承認(rèn)其“客戶對(duì)廣告預(yù)算支出保持謹(jǐn)慎”，這對(duì)其最近一個(gè)季度的“貨幣化”和收入產(chǎn)生了負(fù)面影響。

盡管如前所述、其營(yíng)收表現(xiàn)令人失望，但微博在今年第三季度的利潤(rùn)率仍高于預(yù)期。

微博的GAAP公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利率從2022年第二季度的78.8%按季提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)，至2022年第三季度的79.2%。根據(jù)S&P Capital IQ的數(shù)據(jù)，微博第三季度的實(shí)際毛利率比普遍預(yù)期的78.5%高出約0.7個(gè)百分點(diǎn)。

同樣，微博在2022年第三季度的非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為35.7%，比市場(chǎng)普遍預(yù)期的30.6%高出約510個(gè)基點(diǎn)。

微博在最近的第三季度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，該公司實(shí)施了“嚴(yán)格的成本控制措施”，如“嚴(yán)格管理的渠道投資”。該公司對(duì)優(yōu)化費(fèi)用的關(guān)注取得了回報(bào)，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)好于預(yù)期。

【本文為BT財(cái)經(jīng)金融分析師簡(jiǎn)版文章，從10月25日起，BT財(cái)經(jīng)除BT財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)通小程序、APP以外平臺(tái)不再放出完整版文章。】

【BT金融分析師】中通快遞國(guó)際化業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，分析師稱其正瘋狂奪取市場(chǎng)份額

中通快遞國(guó)際化進(jìn)程十分迅猛，分析師稱其正在從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手中奪取市場(chǎng)份額。

我給予中通快遞股份有限公司的股票評(píng)級(jí)為“持有”。中通在其公司網(wǎng)站上稱自己是“中國(guó)領(lǐng)先的快遞公司”，也是國(guó)際化最快的中國(guó)快遞公司。

中通快遞最近的2022年第二季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)非常出色，但市場(chǎng)仍預(yù)計(jì)該公司未來(lái)三年的收入增長(zhǎng)將放緩。在不久的將來(lái)，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)的負(fù)面影響應(yīng)該會(huì)抵消中通市場(chǎng)份額增加帶來(lái)的積極影響。在這方面，我認(rèn)為中通的“持有”評(píng)級(jí)是公正的。

營(yíng)收增長(zhǎng)強(qiáng)勁

中通快遞在2022年第二季度發(fā)布了一組非常強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)。

中通快遞在2022年第二季度的營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.2%，至86.57億元人民幣，這意味著中通快遞的營(yíng)收同比增長(zhǎng)加快，而2021年第二季度的營(yíng)收同比增長(zhǎng)為+14.4%。

該公司2022年第二季度的強(qiáng)勁收入增長(zhǎng)是受價(jià)格上漲和銷量增加所推動(dòng)的。具體來(lái)說(shuō)，中通快遞的包裹量和平均售價(jià)在最近一個(gè)季度分別同比增長(zhǎng)7.5%和10.5%。

中通快遞的非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)從2021年第二季度的12.72億元人民幣激增至2022年第二季度的17.59億元人民幣，同比增長(zhǎng)38%。除了收入的顯著增長(zhǎng)，中通的利潤(rùn)也大幅增長(zhǎng)，利潤(rùn)率不斷提高。

中通的毛利率從2021年第二季度的22.8%增長(zhǎng)到最近一個(gè)季度的25.4%，增長(zhǎng)了2.6個(gè)百分點(diǎn)。該公司在2022年8月17日的第二季度分析師發(fā)布會(huì)上解釋稱，該公司“維持去年上漲的價(jià)格”的能力以及“競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境正在穩(wěn)定”這一事實(shí)，幫助其在第二季度實(shí)現(xiàn)了盈利能力的改善。

由于中通快遞對(duì)成本的管理良好，該公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也從2021年第二季度的19.9%增加到2022年第二季度的22.9%。

市場(chǎng)份額增加

中通快遞最近公布的第二季度財(cái)報(bào)中最重要的積極信息是，該公司正在從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手中奪取市場(chǎng)份額。

中通在其2022年第二季度財(cái)報(bào)媒體發(fā)布會(huì)上透露，該公司在中國(guó)大陸快遞市場(chǎng)的份額從2022年第一季度的21%上升至最近一個(gè)季度的23%。中通快遞提高市場(chǎng)份額這個(gè)信息至關(guān)重要，這主要有兩個(gè)原因。第一個(gè)關(guān)鍵原因是，快遞是一項(xiàng)高固定成本的業(yè)務(wù)，因此規(guī)模經(jīng)濟(jì)很重要。第二個(gè)關(guān)鍵原因是，與客戶和供應(yīng)商的議價(jià)能力。

展望未來(lái)，中通快遞公司“處于非常有利的地位，有望在未來(lái)5到10年占據(jù)30%甚至40%的市場(chǎng)份額。”從短期和長(zhǎng)期的歷史趨勢(shì)來(lái)看，中通這一長(zhǎng)期市場(chǎng)份額預(yù)期并不牽強(qiáng)。

中通強(qiáng)調(diào)，2017年至2021年，其市場(chǎng)份額每年都在增長(zhǎng)。具體來(lái)看，中通快遞在中國(guó)快遞市場(chǎng)的份額在此期間從15.5%增長(zhǎng)到20.6%。十年前，中通的市場(chǎng)份額要低得多，2011年僅為7.6%。

行業(yè)整合是中通快遞和規(guī)模更大的同行提高市場(chǎng)份額的一個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。

在中國(guó)快遞市場(chǎng)上，除中通等六大快遞公司外，規(guī)模較小的快遞公司的市場(chǎng)份額總和已從2011年的28.6%下降至2021年的19.5%。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，中通及其規(guī)模較大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍有很大的空間奪取更多的市場(chǎng)份額。

預(yù)測(cè)

根據(jù)S&P Capital IQ的預(yù)測(cè)報(bào)告，分析師預(yù)計(jì)中通速遞的營(yíng)收增長(zhǎng)將從2021財(cái)年的+20.6%放緩至2022財(cái)年、2023財(cái)年和2024財(cái)年的+19.2%、+17.8%和+15.5%。

換句話說(shuō)，市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)并不能完全抵消經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致的包裹量預(yù)期下降，這意味著中通在不久的將來(lái)收入增長(zhǎng)放緩是不可避免的。

結(jié)論

我給與中通快遞的股票評(píng)級(jí)為“持有”。該公司有潛力在未來(lái)十年將其在中國(guó)快遞市場(chǎng)的份額從目前的23%擴(kuò)大到30%-40%。但另一方面，中通仍將受到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響。

#中通快遞#

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